東方資產：不良貸款預計在2019年或以后見頂

7月18日，中國東方資產管理有限公司發布《2017：中國金融不良資產市場調查報告》（下稱《報告》）。此次《報告》以不良率筑底還是見頂為主題?！秷蟾妗吠ㄟ^問卷調查和數據分析的實證研究方法判斷：2017年，中國商業銀行關注類貸款遷徙率大致在20％-30％，不良貸款見頂時間預計在2019年或以后，銀行關注類貸款規模變動大體同步。

《報告》判斷：2017年中國商業銀行不良貸款余額、不良貸款率仍有“雙升”壓力，未來3-5年銀行業不良資產將緩慢上升；企業騙貸行為將成為不良貸款增加的主要原因，制造業將成為銀行不良貸款的主要來源；當大中城市房價下跌20％-30％時，銀行貸款損失將超出其承受能力；商業銀行處置不良貸款的規模將會小幅增加，四大資產管理公司收購不良資產的規模也將小幅增加；預期2017年不良資產處置價格、處置預期收益率將會小幅上升，不良資產二級市場的投資機會將小幅增加，不良資產市場投資者也將趨于活躍。

對于目前不良資產的處置環境，《報告》認為：2017年信用環境對不良資產處置的影響偏負面；近年國家出臺多項不良資產處置相關文件，法律環境的逐步完善將對不良資產處置略微有利；預期地方政府對不良資產處置的影響將保持穩定。

《報告》指出：2017年，中國商業銀行新增信貸的風險程度略有好轉，預計不會集中出現不良貸款。信用風險仍是商業銀行的主要風險，房地產開發貸款風險升高，東北地區會成為不良貸款暴露較為集中的地區；去產能和僵尸企業退出市場對商業銀行不良率的影響偏負面，商業銀行因化解過剩產能帶來的信貸風險集中于鋼鐵冶金行業。商業銀行真實風險與賬面風險偏差有所擴大，關注類風險偏差仍突出，銀行信貸風險一定程度被低估。商業銀行將加大不良資產處置力度，擬處置不良貸款以次級類為主，不良貸款價格與上年相比預期將穩中有升。

在資產管理公司不良資產處置方面，《報告》表示：2017年資產管理公司傾向于加快不良資產的處置速度。2017年傳統的不良資產處置方式面臨一定的困難，處置效率普遍下降。  不良資產二級市場的預期收益率超過15%，明顯高于其他資產類型，受到眾多投資者的關注，中小型資產包受歡迎，但投資者相比往年則更加理性。不良資產市場投資者由于受資金規模、處置經驗、處置能力等一系列因素的影響，傾向于與不良資產出售方合作進行處置。

關于不良資產市場的發展趨勢，《報告》指出，總體看，目前中國銀行業存量不良貸款規模依然較大，但不良率處于世界較低水平。2017年第一季度該指標低于世界平均水平2.16個百分點，僅高于北美地區0.71個百分點，表明中國金融風險處于可控范圍?？紤]到上半年中國經濟運行穩中向好，預計金融行業“去杠桿”政策應不會很快終止，“去產能”、“去庫存”等結構性改革仍將向縱深推進，這在一定程度上助推銀行業不良貸款率的上升。但“去杠桿”的同時也改善了企業的資產負債結構，降低了企業的信用違約概率，從而引導銀行業不良貸款率走低。兩者作用相抵，中國銀行業總體不良貸款率預計不會出現大幅波動，但見頂并出現向下拐點的概率并不很高，不排除階段性下探之后，中期仍將穩中有升。